2月1日晚间，国产基因测序龙头华大智造（688114.SH，以下简称“公司”）发布公告，公司以现金方式拟收购深圳华大三箭齐发科技有限责任公司（简称 “三箭齐发”）与杭州华大序风科技有限公司（简称“华大序风”）100% 股权，交易对价合计约3.66亿元。

据了解，此次收购是华大智造在2024年从上述两家公司获得时空组学与纳米孔测序的经销权及技术授权后，正式将该两大前沿业务纳入上市公司体系，公司将成为全球唯一覆盖“全读长测序+空间组学”全链条产品矩阵的生命科技企业。

从战略布局来看，此次收购的核心价值，在于打通“短读长（DNBSEQ）+长读长（CycloneSEQ）+时空组学”的一站式技术链条，使华大智造成为全球范围内唯一同时覆盖这三大前沿技术的企业，构筑起同业难以复制的竞争护城河。

公告信息显示，整合完成后，华大智造将可为客户提供从文库构建、测序到数据分析的一站式服务：短读长技术保障高通量、低成本的测序效率，长读长技术解决复杂基因组解析难题，时空组学技术则实现对生命过程的动态立体洞察。三大技术的结合可覆盖科研端深度探索与临床端规模化应用的需求，华大智造的客户服务能力与黏性都将得到显著提升。

据悉，此次收购也有利于华大智造在前沿赛道上的布局。比如在脑机接口领域，时空组学Stereo-seq技术可提供厘米级全景视场与纳米级分辨率的精准导航，为植入式脑机接口技术突破奠定核心基础。

颇受关注的是交易定价，华大智造此次选择在标的公司业务孵化阶段出手，这种在业务未盈利阶段的切入，最大优势在于交易对价更贴合资产实际价值，避开了标的业务商业化成熟后大概率出现的估值溢价。

从定价逻辑来看，根据专业资产评估公司的报告，三箭齐发股东全部权益评估值1.58亿元，华大序风评估值2.077亿元，评估采用收益法，兼顾了标的技术的长期商业化潜力。对比行业内同类标的的融资估值：10X Genomics动态PS约4倍，ONT约6.4倍，而三箭齐发与华大序风的动态PS均在3倍左右。这种明显的估值优势，大幅降低了华大智造通过外延扩张完善布局的财务压力。

此外，交易对手方华大科技还出具了业绩承诺与补偿机制。根据协议，三箭齐发承诺2026-2028年累计净利润不低于5010万元，华大序风承诺2028-2030年累计净利润不低于8280万元；若未完成业绩目标，华大科技将以现金补偿，补偿金额最高可分别覆盖2.23亿元、2.64亿元的交易对价。在业绩承诺期结束后，还将开展减值测试，减值部分需额外补偿。多措并举之下，投资风险被大幅降低，上市公司及中小股东的利益也可以得到更好的保护。

据介绍，股权转让完成后，时空组学、纳米孔测序对应的科研、临床等场景新增收入板块，有望增厚上市公司营收规模；依托华大智造全球成熟销售网络，可向原有客户推广标的前沿技术与产品，同时借助标的客户资源反向渗透，实现客户价值深度挖掘与收入叠加；在供应链统一采购、研发资源共享等协同效应下，将有效摊薄运营成本，提升整体盈利水平。

有市场人士认为，此次关键落子将显著提升华大智造的长期盈利能力与行业话语权，随着收入协同效应持续释放及前沿赛道商业化落地，公司成长天花板将进一步打开，有望持续领跑全球基因测序及生命科技领域发展。

Wind数据显示，2025年全年首次披露并购重组事项的公司超150家，远超同期水平，产业整合导向的深度并购已成主流。华大智造此次收购也是契合产业发展的趋势，凭借全球唯一的全链条技术矩阵提升竞争力，为行业同类整合提供借鉴。目前，该收购已获公司董事会审议通过，后续将提交股东会审议。

采写：南都·湾财社记者 程洋