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（来源：李超宏观研究与资产配置）

2026年3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称《纲要》）正式发布。《纲要》明确指出“世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，新一轮科技革命和产业变革加速突破”，而“国际形势演变深刻影响国内发展”。在中美博弈的大背景下，科技仍是核心政策诉求。

从定位上看，“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。《党的二十届四中全会<建议>学习辅导百问》指出“从全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标，到基本实现社会主义现代化，需要用15年时间、通过实施3个五年规划来完成。其中，“十四五”是开局起步时期，“十五五”是夯实基础、全面发力时期，“十六五”是收官时期”。 “夯实基础、全面发力”也意味着“十五五”本身的政策基调更多是前期脉络上的延续加码，不会出现明显的方向性调整。对此，我们认为《纲要》有如下核心关注：

一是仍应坚持高质量发展尤其是“大幅提高科技自立自强水平”主线，反之《纲要》对经济增速则并未提出明确的约束区间，与“十四五”类似。

二是对于市场普遍关注的居民消费率，《纲要》并未提出明确的量化目标，意味着消费政策仍侧重于中长期改革，方向重于斜率。

三是相较总量政策，更应关注细分领域和重大项目，《纲要》在新产业新赛道培养发展、现代化基础设施、前沿科技攻关等诸多领域均有较为细致的攻坚方向和重大项目部署，在整体基调稳定的背景下，权益市场应更加注重挖掘细分方向。

中美摩擦超预期，扰动市场风险偏好；海外对我国经贸摩擦超预期；国内基本面下行风险超预期。

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[1] 2026年度宏观展望

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